Los ETFs inversos tratan de obtener rendimientos inversos en relación con los índices subyacentes. Para lograr sus resultados de inversión, los ETF inversos suelen utilizar valores derivados como swaps, futuros, contratos a plazo y opciones.
Los ETFs inversos están diseñados para traders e inversores especulativos que quieren operar tácticamente contra sus respectivos índices subyacentes.
Los ETFs inversos simplemente tratan de conseguir resultados de inversión inversos a los rendimientos de sus índices de referencia durante un solo día.
Por ejemplo, supongamos que un ETF inverso intenta replicar el rendimiento inverso del índice Standard & Poor’s 500. Así, si el índice S&P 500 sube un 1%, el ETF debería bajar teóricamente un 1%, y viceversa.
Conclusiones clave
- Permiten a los inversores beneficiarse de un mercado bajista sin tener que vender valores en corto.
- Están diseñados para operadores e inversores especulativos que buscan realizar operaciones diarias regulares contra los índices subyacentes correspondientes.
- Por ejemplo, un ETF inverso que replica el rendimiento inverso del índice Standard & Poor’s 500 reflejaría una pérdida del 1% por cada aumento del 1% del índice.
- Debido a su construcción, los ETFs inversos conllevan riesgos únicos que los inversores tiene que conocer antes de participar.
- Los principales riesgos de invertir con este vehículo de inversión son el riesgo de dispersión, el riesgo de derivados, el riesgo de correlación y el riesgo de venta en corto.
Riesgo de acumulación
El riesgo de acumulación es uno de los principales tipos de riesgo asociados a los ETFs inversos. Los ETFs inversos mantenidos durante más de un día experimentan una disipación de ingresos.
Puesto que un ETF inverso tiene un objetivo de inversión de un día para lograr resultados de inversión que se invierten una vez en relación con su índice subyacente, es probable que el rendimiento del ETF se desvíe de su objetivo de inversión durante un período más largo que un día.
Los inversores que quieran mantener ETFs inversos durante más de un día tienen que gestionar activamente sus posiciones y reequilibrarlas para reducir el riesgo de acumulación.
Por ejemplo, el ProShares Short S&P 500 (SH) es un ETF inverso que pretende generar resultados de inversión diarios, antes de comisiones y costes, equivalentes al factor inverso o -1 de la rentabilidad diaria del índice S&P 500. El impacto de la capitalización hace que los rendimientos de la SA se desvíen en un factor de -1 del índice S&P 500.
A 31 de diciembre de 2021, sobre la base de los datos de los últimos 12 meses, el HS tenía un rendimiento total del valor neto de los activos (NAV) del -28,94%, en comparación con un rendimiento de más del 26% para el índice S&P 500.
El efecto de la acumulación es más pronunciado cuanto más volátil es el índice.
El efecto del descuento de los rendimientos es más pronunciado en los periodos de grandes turbulencias del mercado. Durante los periodos de alta volatilidad, los efectos compuestos hacen que los resultados de inversión de un ETF inverso durante periodos superiores a un día se desvíen significativamente, por un factor de 1, de la rentabilidad inversa del índice subyacente.
Por ejemplo, supongamos que el índice S&P 500 está en 1.950 y un inversor especulativo compra SHs a 20€. El índice cierra en 1.969,50 con una subida del 1% y el HS cierra en 19,80€.
Sin embargo, al día siguiente el índice cierra con una caída del 3%, hasta los 1.910,42. Como resultado, el HS cierra con una subida del 3% a 20.39€. El tercer día, el índice S&P 500 cae un 5% hasta los 1.814,90 y el SH sube un 5% hasta los 21,41€.
Debido a esta alta volatilidad, los efectos son evidentes. El índice cayó un 9,3%. Sin embargo, el SA subió un 7,1%.
Importante: Los ETFs inversos son de alto riesgo y no son adecuados para los inversores con aversión al riesgo. Este tipo de ETF es más adecuado para inversores experimentados que tienen una alta tolerancia al riesgo y están dispuestos a asumir los riesgos asociados a los ETF inversos.
Riesgo propios de los derivados
Muchos ETFs inversos ofrecen exposición a través de derivados. Los valores derivados se consideran inversiones dinámicas y exponen a los ETF inversos a más riesgos, como el de correlación, el de crédito y el de liquidez.
Los swaps son contratos por los que una parte intercambia los flujos de efectivo de un instrumento financiero predeterminado por los flujos de efectivo de un instrumento financiero de una contraparte durante un periodo determinado.
Los swaps de índices y los ETFs están diseñados para seguir la evolución de sus índices o valores subyacentes. La rentabilidad de un fondo negociado en bolsa puede no replicar completamente la rentabilidad inversa del índice debido a los coeficientes de gastos y otros factores, como el impacto negativo de los contratos a plazo.
En consecuencia, los ETF inversos que utilizan ETF swaps suelen tener un mayor riesgo de correlación y pueden no alcanzar una alta correlación con sus índices subyacentes, en comparación con los fondos que sólo utilizan swaps de índices.
Además, los ETF inversos que utilizan contratos de swap están sujetos al riesgo de crédito. Una contraparte puede no querer o no poder cumplir sus obligaciones y, en consecuencia, el valor de los acuerdos de swap con esa contraparte puede disminuir considerablemente.
Los valores derivados generalmente implican un riesgo de liquidez y los ETFs Inversos que poseen valores derivados pueden no ser capaces de comprar o vender sus participaciones en el momento oportuno o pueden no ser capaces de vender sus participaciones a un precio razonable.
Riesgo de correlación
Los ETF inversos también están sujetos al riesgo de correlación, que puede deberse a muchos factores, como las elevadas comisiones, los costes de transacción, los gastos, la falta de liquidez y los métodos de inversión.
Aunque los ETFs inversos tienen como objetivo una alta correlación negativa con sus índices subyacentes, estos ETFs suelen ajustar sus carteras diariamente, lo que supone mayores comisiones y costes de transacción al ajustar la cartera.
Además, los ajustes del índice y el reajuste pueden hacer que los etfs obtengan un rendimiento inferior o superior al de sus índices de referencia. Estos factores pueden reducir la correlación inversa entre un ETF inverso y su índice subyacente en la fecha de estos acontecimientos o en torno a ella.
Los futuros son derivados negociados en bolsa que tienen una fecha de entrega predeterminada para una cantidad determinada de un subyacente concreto o que pueden liquidarse en efectivo en una fecha predeterminada.
En los ETFs inversos que utilizan contratos de futuros, los fondos renuevan sus posiciones en contratos de futuros más baratos y antiguos durante los períodos de atraso. Por el lado contrario, en los mercados de contango, los fondos renuevan sus posiciones en futuros más caros y de mayor duración.
Debido a los efectos de las inversiones negativas y positivas, es poco probable que los ETFs inversos que invierten en futuros mantengan diariamente correlaciones perfectamente negativas con sus índices subyacentes.
Riesgo de exposición a la venta en corto
Los ETF inversos pueden tratar de obtener una exposición a corto plazo mediante el uso de valores derivados, como swaps y contratos de futuros, lo que puede exponer a estos fondos a los riesgos asociados a la venta en corto de valores.
Un aumento de la volatilidad general y una disminución de la liquidez de los valores subyacentes a las posiciones cortas son los dos principales riesgos asociados a las ventas en corto de valores derivados.
Estos riesgos pueden reducir la rentabilidad de los ETFs de venta al descubierto y provocar pérdidas.
