Los ETFs (fondos cotizados) han recorrido un largo camino desde la introducción del primer fondo de inversión estadounidense, los Standard & Poor’s Depositary Receipts, conocidos como Spiders (SPDR), en 1993.
Este primer fondo negociado en bolsa seguía el S&P 500, y su popularidad entre los inversores llevó a la introducción de ETFs que seguían otros índices de referencia de la renta variable estadounidense, como el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq 100.
Desde sus inicios como mecanismos de seguimiento de los índices bursátiles, los ETFs han evolucionado hasta convertirse en una amplia gama de opciones de inversión, pero no todas de la misma calidad.
La otra cara de este crecimiento sin precedentes de los fondos cotizados es que existe un riesgo cada vez mayor de que algunos de ellos se conviertan en ilíquidos, que podría ocurrir por una perdida de interés por los traders o inversores.
Esto hace que una selección prudente sea aún más importante.
Conclusiones clave
- Como inversor, la compra de ETFs puede ser una estrategia inteligente y rentable para construir una cartera óptima.
- Con tantos ETFs disponibles, puede ser difícil elegir los adecuados para tu estrategia y objetivos.
- Existen varias herramientas que te ayudarán a elegir los ETFs adecuados y a encontrar los más asequibles y eficaces para cada clase de activo o índice que quieras mantener.
Empieza por lo que está en el punto de referencia
Mucha gente quiere centrarse en el coeficiente de gastos, los activos gestionados o el emisor del ETF. Todas esas cosas son importantes. Pero para nosotros, lo más importante de un ETF es el índice subyacente.
Estamos condicionados a creer que todos los índices son iguales. El S&P 500 y el Russell 1000: ¿cuál es la diferencia?
La respuesta es: no mucho. Claro que el Russell 1000 tiene el doble de valores que el S&P 500, pero a lo largo de un periodo de tiempo, los dos producirán aproximadamente el mismo rendimiento. ¿Y quién puede decir que uno subirá más que el otro?
Pero, salvo en algunos casos, el caso de los índices es ….. mucho. El Promedio Industrial Dow Jones incluye 30 valores y no se parece (ni se comporta) como el S&P 500. Un popular ETF chino sigue un índice que es 50% financiero; otro sigue un índice que no es financiero.
Una de las ventajas de los ETF es que divulgan sus carteras (en su mayoría) diariamente. Así que tómate tu tiempo para mirar bajo el capó y comprobar que las participaciones y las asignaciones por sectores y países tienen sentido. ¿Se ajustan a la asignación de activos que tienes en mente?
Presta atención no solo a las acciones o bonos que tiene un ETF, sino también a cómo están ponderados. Algunos índices ponderan sus participaciones más o menos por igual, mientras que otros tienen uno o dos grandes nombres que se llevan la peor parte. Algunos buscan una amplia exposición al mercado, mientras que otros asumen riesgos para intentar superar al mercado. Encontrarás toda esta información -y comentarios actualizados- en la pestaña Fit de cada ETF en nuestro screener.
Conoce lo que posees. No des por sentado que todos los ETF son iguales, ¡porque seguro que no lo son!
¿Cuál es la magnitud del error de seguimiento?
Una vez que hayas encontrado el índice adecuado, es importante que te asegures de que el fondo es barato, está bien gestionado y es negociable.
La mayoría de los inversores empiezan por el coeficiente de gastos de un fondo de inversión: cuanto más bajo, mejor.
Pero las ratios de gastos no son una panacea. Hay un viejo dicho que dice que no es lo que pagas, sino lo que recibes. Por eso debes tener en cuenta el «error de seguimiento» de un fondo de inversión.
Los ETF están diseñados para seguir índices. Si un índice sube un 10,25%, un fondo de inversión también debería subir un 10,25%. Pero eso rara vez ocurre.
En primer lugar, las comisiones reducen los rendimientos. Si cobras un 0,25% de comisiones anuales, la rentabilidad esperada es del 10,00% (10,25% – 0,25% de comisiones anuales). Sin embargo, comisiones aparte, algunos emisores siguen los índices mejor que otros. Además, algunos índices son más fáciles de seguir que otros.
Empecemos por el caso básico. Para un índice bursátil popular de gran capitalización como el S&P 500, la mayoría de los ETF que lo siguen utilizan lo que se denomina «réplica completa». Esto significa que compran cada acción del S&P 500 en la proporción exacta en que está representada en el índice. Antes de los costes de transacción, este fondo de inversión debe replicar perfectamente el índice.
Pero, ¿y si siguen un índice en Vietnam que tiene una gran rotación? Los costes de negociación pueden reducir los beneficios.
A veces, los gestores de fondos de inversión compran solo algunas -no todas- las acciones o bonos de un índice. Esto se llama «muestreo» o, de forma más optimista, «optimización». Una estrategia de muestreo suele tener como objetivo seguir a un índice, pero puede tener un rendimiento ligeramente superior o inferior en función de los valores que posea.
Otros factores también pueden afectar al seguimiento, como la eficacia del gestor del ETF a la hora de controlar las posiciones de efectivo y ejecutar las operaciones o gestionar la cartera de préstamos participativos. En general, cuanto menor sea el error de seguimiento, especialmente a la baja, mejor. Puedes evaluar el error de seguimiento de un fondo consultando la pestaña Eficiencia de cada ETF en ETF.com.
¿Es líquido el fondo de inversión?
Si un fondo de inversión tiene la estrategia adecuada y está bien gestionado, entonces tienes que decidir si puedes comprarlo. Los costes de negociación pueden perjudicar tus beneficios si no tienes cuidado.
Las tres cosas que debes tener en cuenta son la liquidez del fondo, su diferencial entre precio de compra y de venta y su tendencia a cotizar a su valor liquidativo real.
La liquidez de un ETF procede de dos fuentes: la liquidez del propio fondo y la liquidez de las acciones subyacentes. Los fondos con mayores volúmenes medios de negociación diaria y mayores activos gestionados tienden a negociar con diferenciales más estrechos que los fondos con menores volúmenes de negociación diaria o menores activos. Pero incluso los fondos con un volumen de negociación limitado pueden negociar con márgenes estrechos si los valores subyacentes del fondo son líquidos. Por ejemplo, es probable que un ETF que invierta en acciones del S&P 500 sea más líquido que un fondo que invierta en empresas brasileñas de pequeña capitalización o en empresas de energías alternativas. Simplemente tiene sentido.
Reducir una amplia selección de ETFs
Las opciones de ETFs incluyen los tradicionales etfs basados en índices y subíndices bursátiles estadounidenses e internacionales, así como otros que siguen índices de referencia de bonos, materias primas y futuros.
Existen ETF por estilo de inversión (valor, crecimiento o una combinación de ambos) y por capitalización bursátil.
También existen los ETF apalancados, que multiplican los rendimientos (o las pérdidas) en función de la evolución del índice subyacente, y los ETF inversos, que suben cuando el mercado cae y viceversa.
En la actualidad, hay más de 2.000 ETFs cotizados en las bolsas con activos totales de más de 5.8 billones de dólares1
Como inversor, lo primero que tienes que hacer es reducir este extenso universo de ETFs y centrarte en los que son adecuados para tu cartera y tu estrategia de inversión a largo plazo.
Existen muchas formas de hacerlo, pero puedes empezar por utilizar una herramienta de selección de activos que filtre todo lo que no te interese, como los ETFs apalancados o inversos de mayor riesgo.
Incluso después de seleccionar los tipos de ETF que deseas y las clases de activos generales o los índices que quieres seguir, todavía te queda trabajo por hacer.
Competencia Entre ETF Similares
El mercado de los ETF se ha vuelto muy competitivo. Esto es generalmente positivo para los inversores, ya que las comisiones asociadas a los ETFs se han reducido casi a cero, lo que los hace extremadamente baratos y eficientes.
Pero también puede resultar confuso para los inversores. Si buscas un ETF que replique el índice S&P 500, puedes elegir el SPDR (SPY). Pero también hay un ETF Vanguard S&P 500, un ETF Schwab S&P 500 y un ETF iShares S&P 500.
Incluso hay al menos una docena de ETFs del S&P 500 que cotizan en las principales bolsas.
Para diferenciarse, algunos emisores de ETF han desarrollado productos muy específicos o basados en lo que puede ser una tendencia de inversión de corta duración.
El Loncar Cancer Immunotherapy ETF (CNCR) es un ejemplo de ello.
Este ETF sigue el índice Loncar de inmunoterapia contra el cáncer e invierte en 30 valores centrados en la investigación y el desarrollo de fármacos y tecnologías para combatir el cáncer mediante la inmunoterapia.
Entre los ETFs basados en las tendencias de inversión actuales se encuentran el recientemente lanzado Robotics & Artificial Intelligence ETF (BOTZ) o el Drone Economy Strategy ETF (IFLY).
Existe incluso un ETF sobre la obesidad (SLIM) que invierte en empresas que luchan contra la obesidad y las enfermedades relacionadas.
Elegir el ETF adecuado
Dado el desconcertante número de opciones de ETFs disponibles para los inversores, es importante tener en cuenta los siguientes factores:
- Nivel de activos
Para poder ser una opción de inversión, un ETF tiene que tener un nivel mínimo de activos, siendo el umbral habitual de al menos 10 millones de euros. Un fondo cotizado con activos inferiores a este umbral probablemente atraerá un interés limitado de los inversores.
Al igual que ocurre con la renta variable, el escaso interés de los inversores se traduce en una escasa liquidez y amplios diferenciales.
- Actividad de negociación
El inversor tiene que comprobar si el ETF en cuestión se negocia diariamente con un volumen suficiente. El volumen de negociación de los ETF más populares asciende a millones de acciones al día.
Algunos ETF sólo se negocian en pequeños volúmenes. El volumen de negociación es un excelente indicador de la liquidez, independientemente de la clase de activos.
En general, cuanto mayor sea el volumen de negociación de un ETF, más líquido será y menor será el diferencial entre el precio de compra y el de venta. Estas consideraciones son especialmente importantes cuando se trata de salir de un ETF.
- Índice o subyacente
Considera el índice subyacente o la clase de activos en la que se basa el ETF. Desde el punto de vista de la diversificación, puede ser mejor invertir en un fondo cotizado basado en un índice amplio y de amplio seguimiento que en un índice impreciso centrado en un sector o área geográfica reducida.
- Error de seguimiento
Aunque la mayoría de los ETFs siguen los índices subyacentes con exactitud, algunos no los siguen tan de cerca como deberían. En igualdad de condiciones, un ETF con un error de seguimiento mínimo es preferible a uno con un error mayor.
- Posición en el mercado
El primer emisor de un ETF en un determinado sector tiene muchas posibilidades de hacerse con la mayor parte de la tarta de los activos antes de que los demás se suban el carro.
Es aconsejable evitar los fondos cotizados que se limitan a imitar una idea novedosa, ya que pueden no diferenciarse de sus competidores y atraer el dinero de los inversores.
Qué hacer en caso de liquidaciones de ETFs
El cierre o la liquidación de un ETF suele ser un proceso claro. El emisor del fondo cotizado suele avisar a los inversores con tres o cuatro semanas de antelación de la fecha en que el fondo dejará de cotizar.
Sin embargo, un inversor que mantenga una posición en un ETF en proceso de disolución tiene que elegir cuál es la mejor manera de proteger su inversión. Básicamente, el inversor tiene que elegir una de las siguientes opciones:
- Vender las acciones del ETF antes de la fecha de registro
Este es un enfoque proactivo que puede ser apropiado si el inversor ve un riesgo significativo de un descenso a corto plazo en el precio del fondo.
En este caso, el inversor puede estar dispuesto a pasar por alto los grandes diferenciales entre oferta y demanda que probablemente prevalezcan en el fondo cotizado debido a su limitada liquidez.
- Mantener el ETF hasta su liquidación
Esta alternativa puede tener sentido si el ETF está invertido en un sector poco volátil y el riesgo de caída es mínimo. El inversor puede tener que esperar unas semanas hasta que el emisor complete la venta de los valores mantenidos en el ETF y distribuya los ingresos netos después de los costes. Mantener los activos líquidos elimina el problema de la diferencia entre la oferta y la demanda.
En ambos casos, el inversor tiene que ocuparse de la cuestión fiscal. Si el ETF se mantiene en una cuenta imponible, el inversor tendrá que pagar el impuesto sobre las ganancias de capital.
Conclusión
Al elegir un ETF, los inversores tienen que tener en cuenta factores como el tamaño de los activos, el volumen de negociación y el índice subyacente. Si un fondo negociado en bolsa va a ser liquidado, los inversores tiene que decidir si vender sus acciones antes de que cese la negociación o esperar hasta que el proceso de liquidación haya finalizado.
